اضطرابات الأسواق تعرقل خطة سبيس إكس لتمويل الذكاء الاصطناعي بأربعين مليار دولار

تحرير: مجد حيدر

تواجه شركة سبيس إكس صعوبات في استكمال ترتيب تمويلي بقيمة 40 مليار دولار لدعم توسعها في مجال الذكاء الاصطناعي، بعدما أدت الاضطرابات الأخيرة في الأسواق المالية إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض وتعقيد المفاوضات مع المستثمرين.

وبحسب تقرير حصري لوكالة بلومبرغ نُشر في 24 تشرين الأول 2026، تهدف الصفقة المقترحة إلى تمويل شراء رقائق من شركة إنفيديا عبر كيان ذي غرض خاص، بما يسمح بإبقاء الالتزامات المالية خارج الميزانية العمومية المباشرة لسبيس إكس، وحماية تصنيفها الائتماني ضمن الدرجة الاستثمارية.

ونقل التقرير عن مصادر مطلعة أن مصرفيين بقيادة غولدمان ساكس يناقشون هيكل التمويل مع مستثمرين تقودهم أبولو غلوبال مانجمنت، على أن تتولى شركة أطلس إس بي، المدعومة من أبولو، إدارة الكيان المقترح.

وتدرس شركة باسيفيك إنفستمنت مانجمنت، المعروفة باسم بيمكو، المشاركة في الاستثمار، فيما لا تزال المناقشات مستمرة بشأن تسعير أدوات الدين وشروطها.

وأوضحت المصادر أن المخاوف المتزايدة بشأن حجم الديون المستخدمة لتمويل مشروعات الذكاء الاصطناعي جعلت التوصل إلى مستويات عائد مقبولة للطرفين أكثر صعوبة، بالتزامن مع تراجع أسهم الشركات المرتبطة بالقطاع واتساع فروق عوائد سندات الشركات.

وكانت المناقشات السابقة قد أشارت إلى عائد في نطاق متوسط 8% على شريحة من الديون الأقل أولوية في السداد، إلا أن التقلبات الأخيرة دفعت المستثمرين إلى إعادة تقييم شروط التمويل.

ويهدف الهيكل الجديد إلى تجنب تكرار تجربة تمويلية سابقة لشركة إكس إيه آي، التابعة لإيلون ماسك، سعت خلالها إلى جمع ما يصل إلى 20 مليار دولار عبر ترتيب للبيع وإعادة الاستئجار بالتعاون مع فالور إكويتي بارتنرز.

لكن سبيس إكس اضطرت لاحقاً إلى تسجيل نحو 13 مليار دولار من تلك الديون ضمن التزاماتها المالية، بعدما اعتبر المدققون أن الترتيب لم يستوفِ الشروط المحاسبية اللازمة لتصنيفه عملية بيع وإعادة استئجار ناجحة، وفق تقرير أرباح الشركة.

وتكتسب الصفقة الجديدة أهمية خاصة لأن التصنيف الائتماني لسبيس إكس لا يبتعد سوى بدرجات محدودة عن فئة السندات عالية المخاطر، فيما تُتداول سنداتها الحالية بمستويات تعكس مخاطر ائتمانية أعلى.

ووفق المصادر، يُتوقع إصدار حزمة التمويل عبر ثلاث شرائح من السندات المطروحة طرحاً خاصاً بموجب القاعدة الأميركية 144A، مع احتمال مشاركة غولدمان ساكس في تحمل جزء من الديون.

وتتراوح قيمة الشريحة الأقل أولوية في السداد بين 25 و30 مليار دولار، فيما تبلغ قيمة الشريحتين الأخريين 10 مليارات دولار وما يصل إلى 5 مليارات دولار على التوالي.

وكانت المناقشات الأولية قد تناولت فروق عوائد تبدأ من 230 نقطة أساس فوق المعدلات المرجعية لبعض شرائح التمويل، وتتجاوز 300 نقطة أساس لشرائح أخرى.

وتأتي هذه التحركات عقب نتائج قوية للربع الثالث، إذ حققت وحدة الذكاء الاصطناعي التابعة لسبيس إكس أرباحاً للمرة الأولى، مستفيدة من بيع قدرات الحوسبة في مراكز بياناتها بمدينة ممفيس إلى مختبرات ذكاء اصطناعي وشركات تكنولوجيا كبرى.

وخلال اتصال إعلان النتائج الثلاثاء، أكد المدير المالي للشركة بريت جونسن استمرار البحث عن مصادر تمويل إضافية، مع السعي إلى إدارة الاقتراض بطريقة تحافظ على التصنيف الائتماني ضمن الدرجة الاستثمارية.

وبالنسبة إلى أبولو، تمثل الصفقة امتداداً لنشاطها المتنامي في تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بعدما قادت في وقت سابق من العام ترتيباً تمويلياً مكّن شركة أنثروبيك من شراء رقائق من برودكوم عبر هيكل مشابه.

ولم يرد ممثلو سبيس إكس وأطلس على طلبات بلومبرغ للتعليق، فيما امتنع ممثلو غولدمان ساكس وأبولو وبيمكو عن التعليق.