تقييم "شي إن" المرتقب يتراجع عن حاجز الـ30 مليار دولار قبيل الاكتتاب

قد تصل قيمة شركة Shein Global Holdings Ltd. إلى ما بين 22 و25 مليار دولار عند طرحها للاكتتاب العام، وفق تقديرات بلومبيرغ (Bloomberg Intelligence)، في مؤشر جديد على التحديات التي تواجهها الشركة قبل أحد أكبر الاكتتابات المرتقبة هذا العام.

ويضع هذا التقييم الشركة عند نحو 13 إلى 15 مرة من الأرباح المتوقعة لعام 2027، باعتبار ذلك العام أساسًا أكثر استقرارًا لتقييم الشركة بعد التأثيرات المتوقعة من تكاليف الشحن والرسوم الجمركية على نتائج 2026.

ويتوقع محللو قطاعي المستهلك والتكنولوجيا كاثرين ليم وجيسون تشو أن تتعافى أرباح Shein إلى نحو 1.67 مليار دولار في 2027، قبل أن تنمو بنحو 20% سنويًا حتى 2029.

ويرى المحللان أن تقييم الشركة يجب أن يستند إلى توقعات أكثر طبيعية للنمو والأرباح ابتداءً من 2027، بدلًا من الاعتماد على نتائج 2026 التي قد تتأثر بشكل استثنائي بارتفاع تكاليف الشحن والرسوم الجمركية.

ويأتي تقييم الوكالة أقل من نحو 30 مليار دولار يأمل بعض المستثمرين في الوصول إليه، كما يقل بأكثر من النصف عن قيمة الشركة البالغة 66 مليار دولار في جولة تمويل عام 2023. وكانت Shein قد بلغت تقييمًا يقارب 100 مليار دولار في ذروة عام 2022، قبل أن تتراجع التوقعات مع تباطؤ النمو وتصاعد الضغوط التنظيمية والتجارية.

وكشفت الشركة في يوليو/تموز عن تباطؤ نمو الإيرادات وتراجع الربحية، ما زاد الضغوط على تقييمها قبيل الطرح العام.

وبحسب تقرير لرويترز هذا الشهر، تستهدف Shein حاليًا تقييمًا يتراوح بين 30 و40 مليار دولار. إلا أن هذا النطاق سيضع الشركة عند علاوة مقارنة بمتوسط تقييم شركات التجارة الإلكترونية والأزياء السريعة العالمية، إضافة إلى المنصات المرتبطة بالصين، وفق Bloomberg Intelligence.

ويرى المحللون أن الوصول إلى تقييم يتراوح بين 30 و40 مليار دولار سيتطلب من المستثمرين افتراض نجاح الشركة في تغيير مزيج أعمالها وتنفيذ خطتها التنظيمية في أوروبا دون عراقيل كبيرة.

كما ينبغي تقييم Shein جزئيًا باعتبارها شركة تصدير صينية، وفق الوكالة، إذ تتركز سلسلة توريدها في الصين بينما يأتي معظم أرباحها من الأسواق الخارجية، ما يجعلها معرضة لتكاليف الشحن والرسوم الجمركية والمتطلبات التنظيمية المختلفة.

وتتداول شركات السلع الاستهلاكية المصدرة والمدرجة في هونغ كونغ، مثل Lenovo وHaier وShenzhou وYue Yuen وStella International وCrystal International، عند نحو 8 إلى 13 مرة من الأرباح المتوقعة لعام 2027، وفق بيانات بلومبيرغ.

وقالت المؤسسة إن نطاق 13 إلى 15 مرة للأرباح يعكس حلًا وسطًا بين تقييم Shein كمنصة تجارة إلكترونية مرتبطة بالصين، وهو ما ينطوي على مخاطر تنظيمية أقل لكنه يحقق هوامش ربح أضيق، وبين تقييمها كشركة أزياء سريعة عالمية تتمتع بسلسلة توريد متميزة.

وتأسست "شي إن" في الصين، قبل أن تنقل مقرها الرئيسي إلى سنغافورة، وتمكنت من بناء إمبراطورية عالمية في مجال الأزياء السريعة من خلال بيع ملابس منخفضة الأسعار تواكب اتجاهات الموضة، وشحنها مباشرة من الموردين إلى المستهلكين.

لكن هذا النموذج يواجه ضغوطًا متزايدة بسبب الرسوم الجمركية الأميركية والاضطرابات الناجمة عن الحرب في الشرق الأوسط، والتي أدت إلى ارتفاع تكاليف الشحن وأسعار المنتجات بالنسبة للمستهلكين، ما يزيد التحديات أمام الشركة مع اقتراب طرحها في الأسواق العامة.