رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وارش يواجه اختبارًا مصيريًا وسط تصاعد التضخم والضغوط السياسية

بعد ثلاثة أسابيع فقط من توليه منصبه، يجد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش نفسه بين رابطة التضخم المتزايد والضغوط السياسية المكثفة، وهي مجموعة من التحديات التي تَعِد بتحديد معالم قيادته المبكرة. وبينما تستعد الأسواق المالية لزيادات محتملة في أسعار الفائدة، يواصل البيت الأبيض الدعوة إلى خفض أسعار الفائدة، مما يضع رئيس البنك المركزي الجديد في وضع محفوف بالمخاطر.

وتشهد الولايات المتحدة حاليا عودة كبيرة للضغوط التضخمية، حيث بلغت مستويات لم تشهدها خلال السنوات الثلاث الماضية. ويعود هذا التسارع السريع جزئيا إلى الحرب الدائرة في إيران، والتي تسببت في إحداث صدمة في أسعار الطاقة، وبالتالي زيادة التكاليف التي تتحملها الشركات والتي تنتقل بعد ذلك إلى المستهلكين. أظهرت بيانات مايو أن مؤشر أسعار المستهلك، وهو مقياس رئيسي للتضخم، ارتفع بنسبة 4.2% عن العام السابق، مسجلاً أعلى نقطة له منذ أبريل 2023. وعلى مدى السنوات الخمس الماضية، ظل التضخم باستمرار أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، حسب بلومبيرغ الأحد.

وفي الاستجابة لهذه الرياح الاقتصادية المعاكسة، تغيرت توقعات وول ستريت بشكل كبير. يقوم المستثمرون بنشاط بسحب استثماراتهم من سندات الخزانة الأميركية ويضعون رهانات كبيرة على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يضطر إلى البدء في زيادة أسعار الفائدة بحلول ديسمبر. وقد تجاوزت العائدات على سندات الخزانة لأجل عامين بالفعل 4%، وهو ما يتجاوز سعر الفائدة الحالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي، في حين وصلت العائدات لأجل 30 عاما الشهر الماضي إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2007. وترسل تحركات السوق هذه إشارة واضحة إلى توقع ارتفاع أسعار الفائدة.

وما يضيف طبقة أخرى من التعقيد أن الرئيس دونالد ترامب دعا علناً إلى خفض أسعار الفائدة، وهو ما يتعارض مع معنويات السوق ويخلق تحدياً مباشراً للاستقلال التشغيلي لبنك الاحتياطي الفيدرالي. هذه ليست الحالة الأولى للاحتكاك. وقد انخرطت إدارة ترامب سابقًا في هجمات غير مسبوقة على البنك المركزي، بما في ذلك محاولات إقالة المحافظ ليزا كوك وبدء تحقيق جنائي أشار الرئيس السابق جيروم باول إلى أنه كان انتقاميًا لعدم مواءمة السياسة النقدية مع الرغبات الرئاسية. ويُنظر إلى استقلال البنوك المركزية على نطاق واسع باعتباره حجر الزاوية في السياسة النقدية السليمة، مما يمكن المؤسسات من اتخاذ القرارات استنادا إلى البيانات الاقتصادية البحتة بدلا من النفعية السياسية على المدى القصير.

سوف يتكشف الاختبار الحاسم الذي سيواجهه وارش خلال مؤتمره الصحفي الأول، جنبًا إلى جنب مع بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي وتوقعاته بعد الاجتماع. وسيقوم المراقبون الماليون بفحص هذه الاتصالات بدقة بحثًا عن أي إشارة إلى التزامه بمكافحة التضخم ودعم استقلالية البنك. وكما أشار جيمس كلوز، الخبير الاقتصادي في معهد أندرسن والنائب السابق لمدير قسم الشؤون النقدية في بنك الاحتياطي الفيدرالي، "إنه موقف صعب للغاية بالنسبة له على طول الطريق". والفشل في تقديم رسالة مقنعة بشأن موقف مكافحة التضخم قد يؤدي إلى زعزعة الأسواق، التي تشعر بالفعل بالقلق إزاء احتمال الاستسلام السياسي.

ما يزيد من تعقيد التوقعات هو منظور وارش المتطور. فخلال فترة ولايته كمحافظ لبنك الاحتياطي الفيدرالي من عام 2006 إلى عام 2011، وهي الفترة التي تميزت بانهيار سوق الإسكان والركود العميق، كان يُعرف بأنه الصقور القوي. ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، أصبح منتقدا صريحا للبنك المركزي، مخطئا في المبالغة في تقدير التضخم وزعم أن الذكاء الاصطناعي من شأنه أن يطلق العنان "لقوة كبيرة لخفض التضخم" من خلال زيادة الإنتاجية. لقد ترك صمته منذ أدائه اليمين الدستورية الشهر الماضي الكثير من التخمينات حول ميوله الحالية في السياسة النقدية. لاحظ إد الحسيني، مدير المحفظة في شركة كولومبيا ثريدنيدل في نيويورك: "لم يتحدث عن السياسة النقدية منذ وقت طويل في هذه المرحلة". "لذلك نحن جميعًا نقرأ أحشاء الدجاج حول ما يدور داخل عقل وارش فيما يتعلق بالسياسة النقدية."

على الرغم من أنه من المتوقع على نطاق واسع أن يحافظ اجتماع السياسة هذا الأسبوع على سعر الفائدة ثابتًا بين 3.5% و3.75% أثناء تقييم التأثير الاقتصادي للحرب الإيرانية، إلا أن التركيز يظل على توجيهات وارش المستقبلية. وبحسب ما ورد أشار العديد من صناع السياسة في اجتماع أبريل إلى الحاجة المحتملة لرفع أسعار الفائدة إذا استمر التضخم، مع معارضة البعض لصياغة البيان للتأكيد على هذه النقطة، وفقًا لبلومبيرغ. وأكدت إلين ميد، أستاذة الاقتصاد في جامعة ديوك، على المخاطر: "آمل أن يكون كيفن وارش الذي نراه هو ذلك النوع من المناهض للتضخم الذي كان حاضراً لسنوات عديدة، لأن التضخم مرتفع للغاية. ويتعين عليه أن يفعل شيئاً يوضح أنه يفهم الرسالة من البيانات الواردة".

وبالنظر إلى المستقبل، تعهد وارش بإجراء إصلاح شامل للبنك المركزي، بما في ذلك التعاون الوثيق مع وزارة الخزانة، وإعادة تقييم كيفية تقييم التضخم والإبلاغ عنه، وخفض حيازات بنك الاحتياطي الفيدرالي الواسعة من السندات، وهي خطوة يمكن أن تضغط على أسعار الفائدة طويلة الأجل نحو الأعلى. ومع ذلك، فإن الاهتمام الفوري سيكون على الإشارات التي يرسلها في الأيام المقبلة. قال جيسون غرانيت، رئيس الشركة: "سيظل اجتماعك الأول هو اجتماعك الأول إلى الأبد".