المصارف المركزية تحت الضغط السياسي: مواجهة على حساب الاستقلالية

تحت ضغط من السياسيين، يقاوم المصرفيون المركزيون، لكن جهودهم تكشف عن مقايضة دقيقة: الدفاع عن الاستقلالية قد يحافظ على مصداقية التضخم، لكنه قد يجعلهم يظهرون كأنهم سياسيون بأنفسهم.

وفقًا لرويترز، يواجه السياسيون المعتدلون في العالم هجومًا من منافسين أقل تقليدية، وغالبًا شعبويين، لديهم أفكارهم الخاصة حول دور البنوك المركزية ومن يجب أن يديرها.

وفي الولايات المتحدة، يعني الرد الثابت التمسك بالموقف. تحمل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، هجمات متكررة من الرئيس الأميركي، دونالد ترامب، الذي اتهمه بإضعاف النمو من خلال إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة جدًا.

وفي أوروبا، يتخذ الرد شكلًا أكثر تناقضًا: الاستقالة المبكرة لمنع القادة المعادين لليورو من التأثير على من يدير البنك المركزي. حيث سيغادر محافظ بنك فرنسا، فرانسوا فيلروي دي جالو، منصبه قبل أشهر من الانتخابات التي يتوقع أن يفوز بها أقصى اليمين. وأكد أنه قراره، لكن مصدرًا قال إن الرغبة في الحفاظ على استمرارية البنك لعبت دورًا.

وتدرس رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، وهي أيضًا فرنسية، خطوة مماثلة. وأكدت أن "الافتراض الأساسي" هو إكمال ولايتها، لكنها لم تستبعد الخروج المبكر.

كرر بنك اليابان تعهده برفع أسعار الفائدة، حتى بعد أن عينت رئيسة الوزراء، ساناي تاكايتشي، اقتصاديين متشددين في مجلس إدارة البنك في محاولة لإيقاف الزيادات.

ومع ارتفاع الديون السيادية إلى مستويات قياسية، يخشى المصرفيون المركزيون التضحية بالسياسة النقدية السليمة لصالح الاقتراض الرخيص وخفض أسعار الفائدة. وتكمن المخاطر في قدرتهم على التحكم بالتضخم والحفاظ على المصداقية التي أعيد بناؤها منذ صدمات الأسعار في السبعينات. وتظهر تركيا والأرجنتين ما قد يحدث عندما تُجبر الحكومات السياسة النقدية على الخضوع: تضخم مرتفع، هروب المستثمرين، وتلاشي الثقة.

ومع محاولتهم الرد، يخاطر المصرفيون بالظهور كأنهم سياسيون. وصرح رئيس قسم الاقتصاد الكلي في ING، كارستن بريزسكي، أن المصرفيون المركزيون يُسحبون إلى صراع بين المؤسسة والشعبويين، ويجب أن يحاولوا فعل كل ما في وسعهم للبقاء خارج الحلبة.

الأزمات تضع البنوك المركزية تحت الأضواء

لا يعد الرد مفاجئًا. شبّه الرئيس المؤسس للبنك المركزي الأوروبي، ويم دويزينبيرغ، المصرفي المركزي الجيد بالكريمة المخفوقة: "كلما خفقتها أكثر، أصبحت أكثر صلابة".

واعتبرت استقالته المبكرة في 2003، جزء من صفقة بين ألمانيا وفرنسا لتسليم العصا لجان-كلود تريكيت، أظهرت أن التعيينات قد تكون سياسية، لكن الوظيفة لا يجب أن تصبح كذلك.

وتفترض نماذج الحكم المعاصرة للبنوك المركزية استقلال المسؤولين بعد توليهم المنصب، بغض النظر عن من عينهم. لكن العقد الماضي طمس هذا الخط. وفي اليابان، عين رئيس الوزراء السابق، شينزو آبي، هاروهيكو كورودا في بنك اليابان لدعم أجندة التحفيز الاقتصادي.

وقربت عمليات شراء السندات الضخمة في الاقتصادات المتقدمة خلال الأزمة المالية العالمية وجائحة كورونا، البنوك المركزية من السياسة المالية، وهو precedent يستشهد به الآن أقصى اليمين الفرنسي.

كما اهتزت ثقة الجمهور بعد ارتفاع التضخم بعد كوفيد-19. وأسهمت المحاولات المحدودة في سياسة المناخ في البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا في تعزيز اتهامات بتوسع المهام. وأكد أستاذ الاقتصاد السياسي بجامعة خرونينغن، جاكوب دي هان، أنه قد تجاوزت البنوك المركزية بشكل متزايد نطاق ولايتها، مما يثير تساؤلات حول استقلاليتها.

الاستقلالية مقابل المساءلة العامة

البنوك المركزية غالبًا محمية من السياسة اليومية عبر أحكام قانونية مثل المعاهدات الأوروبية، لكنها ليست محمية من التوقعات الديمقراطية. فهي تجيب أمام الكونغرس الأميركي والبرلمان الأوروبي – وأمام تصورات الجمهور. وقد تكشف تحركاتها الدفاعية عن نقاط ضعف.

وأشار كبير الاقتصاديين العالميين في سيتي، ناثان شيتس،أنه لا يرى أي خطأ في العملية، لكن ذلك يجعل المرء يتأمل ما إذا كان التوازن بين الاستقلالية والمساءلة صحيحًا.

وقد تُنظر استقالة فيلروي، وربما لاغارد، كجهود لإعطاء الرئيس الفرنسي، إيمانويل ماكرون، القول الفصل في التعيينات قبل أن يتحول الناخبون إلى حزب التجمع الوطني، وهو ما قد ينعكس سلبًا بحسب الاقتصاديين. ووضح كبير الاقتصاديين الأوروبيين في يونيكريديت، ماركو فالي، أن هذه المناورة قد تقوض استقلالية البنك المركزي قليلًا.

الأسواق قد يكون لها القول الفصل

ديون الحكومات هي الساحة الأقوى. يجب على الحكومة الأميركية إعادة تمويل نحو ثلث ديونها البالغة 36 تريليون دولار هذا العام. وستكون إدارة مجلس الاحتياطي الفيدرالي بقيادة كيفن وارش لأسعار الفائدة وميزانيته البالغة 6.6 تريليون دولار حاسمة.

وتواجه أوروبا ارتفاع الإنفاق الدفاعي فوق ديون مرتفعة بالفعل في إيطاليا وفرنسا. حيث دعا زعيم أقصى اليمين الفرنسي جوردان بارديللا إلى فتح مناقشات مع البنك المركزي الأوروبي حول التمويل. وصرح أستاذ الاقتصاد الفخري بجامعة تورينو، إنريكو كولومباتو، أنه من وجهة نظر سياسية، أفضل طريقة للتمويل هي الاعتماد على مطبعة البنك المركزي.

لكن الأسواق قد يكون لها القول الفصل.

حيث يمكن للبنوك المركزية كبح عوائد السندات لكنها لا تستطيع منع هروب المستثمرين، ما يضعف العملات ويرفع التضخم. وتظهر اليابان أن مخاوف تقلبات السوق يمكن أن تكون أفضل حليف للمصرفيين المركزيين. وأكد عضو مجلس إدارة بنك اليابان السابق، ماكوتو ساكوراي، أن علم الانخفاض المستمر للين الإدارة درسًا حول مدى وحشية الأسواق إذا حاولت مقاومة رفع أسعار الفائدة. لقد ساعدت قوى السوق البنك على صد الضغط السياسي.