أسواق الائتمان عند ذروتها وتحذيرات من التراخي
تشهد الأسواق العالمية للائتمان أعلى مستوياتها خلال عقدين، مع انخفاض فروق العوائد على الديون الشركاتية إلى أدنى مستوى منذ 2007، ما دفع كبار مديري الأموال مثل Aberdeen Investments وPimco لتحذير المستثمرين من التراخي، وسط مخاطر متصاعدة تشمل السياسات الأميركية غير المتوقعة والتوترات الجيوسياسية والديون الخفية للشركات.
وفقاً لمصادر بلومبيرغ اليوم , تشير البيانات للسندات عبر العملات والتصنيفات إلى أن فروق العوائد على الديون الشركاتية انخفضت إلى 103 نقطة أساس، وهو أدنى مستوى منذ حزيران/يونيو 2007، مدعومة بتوقعات اقتصادية قوية. هذا الوضع يخلق مفارقة: المستثمرون لا يريدون تفويت العوائد المرتفعة، لكنهم مضطرون لقبول مكاسب أقل مقابل مخاطر أكبر ومتزايدة.
واشار لوك هيكمور، مدير الاستثمار في سندات الدخل الثابت لدى Aberdeen Investments: «التراخي يجب أن يكون أخطر كلمة في أسواق المخاطر الآن. كل ما يمكنك فعله هو عدم التوسع بشكل كبير في المناطق عالية المخاطر».
ويرتبط التفاؤل في الأسواق بتوقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي وبعض البنوك المركزية الأخرى، ما قد يساعد الاقتصاد العالمي على مواجهة تأثيرات الرسوم الجمركية الأميركية. وفي وقت سابق من الأسبوع، رفع البنك الدولي توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي الحقيقي إلى 2.6%.
لكن صانعي السياسات يواجهون تحديًا مزدوجًا: دعم الزخم الاقتصادي دون السماح بتسارع التضخم مجددًا. وقد برز هذا التوازن الحذر في الأضواء مع تحقيق وزارة العدل الأميركية حول رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، المتعلق بتحديد أسعار الفائدة وفقًا لتقييم البنك المركزي وليس وفقًا لرغبات الرئيس السابق ترامب بخفضات أكبر.
وفي الوقت نفسه، يعكس المزاج المتفائل في الأسواق ارتفاعًا في الطلب على السندات عالية المخاطر، إذ انخفضت علاوة العائد الإضافية المطلوبة للاستثمار في هذه السندات إلى أدنى مستوياتها منذ عقدين، ما يعكس ثقة المستثمرين رغم المخاطر.
ووفقاً لبلومبيرغ , ذكرت ملاحظة بحثية لشركة Pacific Investment Management Co. أن «العوائد القوية مؤخرًا غذّت التراخي»، فيما أشار مؤلفا المذكرة، تيفاني وايلدينغ وأندرو بالز، إلى أن Pimco أصبح أكثر انتقائية في استثماراته بسبب توقع تدهور الأساسيات المالية في الأسواق.
من ناحية أخرى، يشهد سوق السندات الشركاتية موجة ضخمة من الإصدارات. ففي النصف الأول من كانون الثاني/يناير، أصدرت الشركات نحو 435 مليار دولار من السندات، وهو رقم قياسي للفترة، وأكثر من ثلث ما أُصدر في نفس الوقت من العام الماضي. وحققت مجموعة Goldman Sachs رقمًا قياسيًا جديدًا بجمعها 16 مليار دولار من خلال أكبر بيع لسندات استثمارية من بنك وول ستريت على الإطلاق، وسط توقعات بعام قياسي لإصدار السندات الشركاتية.
ختاماً , لم تؤدِّ هذه الموجة من الإصدارات إلى أي تراجع في الأسواق، ما يمنح عام 2026 بداية قوية، مستفيدًا من العوائد الفائضة على سندات الخزانة الأميركية لكل من السندات الاستثمارية وعالية المخاطر بالدولار خلال السنوات الثلاث الماضية.
