استطلاع يتوقع للاحتياطي الفيدرالي شراء سندات بـ220 مليار

توقع المشاركون في استطلاع أجراه الاحتياطي الفيدرالي أن مشتريات إدارة الاحتياطي ستصل إلى أكثر من 200 مليار دولار خلال 12 شهراً كجزء من الجهود لتهدئة الضغوط في أسواق النقد. قرر صانعو السياسات في اجتماع 9-10 كانون الأول/ ديسمبر, البدء بشراء سندات خزانة قصيرة الأجل بعد اعتبار احتياطيات النظام المالي قد وصلت إلى مستويات كافية كما أشارت ارتفاع تكاليف التمويل قصير الأجل. تتفاوت مستويات احتياطيات البنوك مع الوقت، لكن احتياجات النقد تزداد عادة في نهاية الشهر والربع عند استحقاق الضرائب والمدفوعات الأخرى. في هذا السياق, قالت محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية المنشورة الثلاثاء30 كانون الأول/ ديسمبر: "رغم تباين حجم المشتريات المتوقعة بين المشاركين، توقعوا متوسط مشتريات صافية بحوالي 220 مليار دولار خلال أول 12 شهرًا. وفق بلومبيرغ.

أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه سيبدأ بشراء حوالي 40 مليار دولار من سندات الخزانة شهرياً قبل تقليص المشتريات تدريجياً، وقد اشترى بالفعل حوالي 38 مليار دولار هذا الشهر وسيعقد عمليتين إضافيتين في كانون الثاني/ يناير. وقد أكد صانعو السياسات أن هذه المشتريات أداة لإدارة الاحتياطيات فقط وليست جزءاً من السياسة النقدية العامة أو محاولات تحفيز الاقتصاد. وجاء القرار بعد ملاحظة بعض المشاركين أن معدلات أسواق النقد ترتفع أسرع مقارنة بمعدلات الاحتياطي الإدارية كما حدث خلال فترة تقليص الميزانية 2017-2019، كما أشارت المحاضر, وفقًا لبلومبيرغ.

توقف الاحتياطي الفيدرالي عن تقليص حيازاته أوائل هذا الشهر في عملية تُعرف بـ**التشديد الكمي** مع تراكم علامات الضغط في سوق اتفاقيات إعادة الشراء بـ12.6 تريليون دولار. أدى ذلك إلى زيادة إصدار سندات الخزانة منذ الصيف مع التشديد الكمي إلى سحب النقد من أسواق النقد وتفريغ المنشأة السائلة الرئيسية للاحتياطي ودفع معدلات قصيرة الأجل للارتفاع. الهدف من المشتريات هو منع نقص السيولة الكافية الذي قد يعطل جزءاً حيوياً من أنابيب أسواق المال، مما يقوض قدرة الاحتياطي على السيطرة على سياسته في تحديد الفائدة، وفي أسوأ الحالات يجبر على تصفية مراكز قد تنتشر إلى سوق الخزانة كمرجع عالمي لتكاليف الاقتراض, بحسب بلومبيرغ.

ناقش مسؤولو الاحتياطي في محاضر كانون الأول/ ديسمبر كيفية استهداف مستوى مناسب من احتياطيات البنوك في النظام، حيث أبدى بعضهم الاهتمام للتركيز على مستوى معدلات أسواق النقد مقارنة بالفائدة على رصيد الاحتياطيات بدلاً من مستوى احتياطيات محدد, نظراً لإمكانية تحولات الطلب. ظل معدل التمويل الليلي المدعوم ثابتًا عند 3.77% في 29 كانون الأول/ ديسمبر حسب بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي بنيويورك المنشورة الثلاثاء 30 كانون الأول/ ديسمبر، أي 12 نقطة أساس فوق الفائدة على رصيد الاحتياطيات. وقالت المحاضر: "رأى بعض المشاركين أن تعريف 'احتياطيات كافية' يؤدي لاحتياطيات أكبر من اللازم قد تؤدي لمخاطر مفرطة من مستثمرين مستدانين", وفقًا لتقرير بلومبيرغ.

يفيد قرار الاحتياطي الفيدرالي بشراء 220 مليار سندات خزانة استجابة لضغوط سيولة بعد التشديد الكمي الذي فرّغ احتياطيات البنوك ورفع معدلات SOFR 12 نقطة أساس، مع نقاش حول تعريف "الاحتياطيات الكافية" لتجنب مخاطر مفرطة أو نقص سيولة يهدد السيطرة على الفائدة.