مشاريع الذكاء الاصطناعي تموّل وول ستريت بمبلغ 300 مليار دولار

تشهد وول ستريت تحولاً غير مسبوق في أساليب التمويل لمواجهة الطموحات المتزايدة لشركات التكنولوجيا العملاقة في مجال الذكاء الاصطناعي، حيث تتطلب هذه الشركات مبالغ هائلة لتطوير البنية التحتية وتوسيع نطاق مشاريعها، ما دفع الأسواق المالية إلى ابتكار صفقات ضخمة ومعقدة لمواجهة هذه الاحتياجات. وتشمل أبرز هذه الصفقات شركات Meta، OpenAI، وxAI، والتي تكشف عن آليات تمويل مبتكرة، لكنها تحمل أيضاً مخاطر كبيرة للمستثمرين والبنوك على حد سواء.

وفقاً لوول ستريت جورنال نهار الثلاثاء ,أحد أبرز الأمثلة هو مشروع Hyperion، الشراكة بين Meta وصندوق الاستثمار Blue Owl Capital، لبناء مركز بيانات عملاق في ولاية لويزيانا. الصفقة تمثل نموذجاً غير تقليدي يجمع بين التمويل بالأسهم الخاصة، وتمويل المشاريع، والسندات الاستثمارية. استثمر Blue Owl حوالي 3 مليارات دولار للحصول على 80% من حصة المشروع، بينما احتفظت Meta بنسبة 20% مقابل ما أنفقته مسبقاً بقيمة 1.3 مليار دولار.

وأصدرت الشراكة سندات بقيمة 27 مليار دولار، اشترت شركة Pimco 18 مليار دولار منها، مع ضمان غير عادي من Meta لحماية المستثمرين في حال انسحاب الشركة من المشروع، بحيث يتولى Blue Owl بيع المركز وتسديد السندات والمستثمرين إذا تحقق أي نقص في العوائد. ويبلغ معدل الفائدة على هذه السندات 6.58%، أعلى من معدل سندات Meta المقارن البالغ 5.5%، بينما تحمل السندات تصنيفاً ائتمانياً A+، أقل بدرجة واحدة من تصنيف Meta AA-.

كما يتضمن التمويل أيضاً اتفاقية إيجار بين Meta والمركز، بحيث تدفع الشركة إيجاراً لاستخدام المركز لخدمات الذكاء الاصطناعي، ويُستخدم هذا النقد لسداد الفوائد والأصول للمستثمرين، مع إبقاء Meta على إمكانية إنهاء الإيجار كل أربع سنوات لتجنب احتسابه كالتزام طويل الأجل. ويعتبر هذا التمويل مزيجاً من المخاطر الثابتة والعوائد الشبيهة بالأسهم، وفقاً لمسؤولي Blue Owl.

أما Stargate، الشراكة بين OpenAI وOracle وSoftBank، فتمثل واحدة من أكبر صفقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في العالم. يقوم Vantage Data Centers، مطور ومشغل مراكز البيانات، ببناء مشروعين في تكساس وويسكونسن بقيمة 38 مليار دولار. وقعت Oracle عقد إيجار لمدة 15 عاماً على المراكز، لكن المستخدم النهائي سيكون OpenAI، الذي وقع اتفاقية شراء بقيمة 300 مليار دولار مع Oracle.

ولأن OpenAI كشركة ناشئة لا تستطيع اقتراض المبلغ المطلوب، ويملك Oracle تصنيفاً ائتمانياً منخفضاً مقارنة بشركات التكنولوجيا العملاقة، فقد تولت البنوك تمويل المشروع عبر قروض مشاريع مضمونة بالمراكز، تشبه القروض العقارية. ويشمل اتحاد المقرضين لهذه الصفقة أكثر من 30 بنكاً، من بينهم JPMorgan وMitsubishi UFJ، ويبيعون جزءاً من الديون لمستثمرين لتقليل المخاطر. وتبلغ الفائدة على القروض نحو 6.4%، أي ما يزيد بمقدار نحو نقطتين مئويتين عن سندات Oracle المماثلة.

وفي صفقة أخرى ضخمة، وفقاً لوول ستريت جورنال , يسعى إيلون ماسك لجمع التمويل لشركته الناشئة xAI المنافسة لـ OpenAI، لشراء 300,000 شريحة لمعالجة مركز البيانات الثاني Colossus 2 في تينيسي، بتكلفة إجمالية تبلغ 18 مليار دولار. يعتمد التمويل على مزيج من الأسهم والديون، بمساهمة شركات مثل Valor Equity Partners وApollo Global Management، حيث يُتوقع جمع نحو 7.5 مليار دولار كتمويل أسهم و12.5 مليار دولار كقروض، تُسدد من عائدات الإيجار المستقبلية للمركز. ويعتمد العائد على الأسهم على قيمة الشرائح بعد الانتهاء من العمليات، فيما يحذر بعض المحللين من احتمالية خلق فقاعة سوقية نتيجة العلاقة الدائرية بين Nvidia وعملائها.

بالاضافة , رغم ضخامة الصفقات والحوافز المقدمة للمستثمرين، إلا أن ارتفاع تكلفة سباق التسلح في الذكاء الاصطناعي يهدد حتى أقوى الشركات، كما تواجه البنوك والمستثمرون صعوبة في تقييم المخاطر مع تقنية غير مألوفة، وصعوبة بيع الديون لمشتري المؤسسات المالية التقليدية بسبب القيود على التصنيف الائتماني.

وتشير هذه الصفقات إلى تحول في أساليب التمويل، حيث أصبح استخدام مزيج معقد من الأسهم والديون والسندات والضمانات الخاصة ضرورة لتوسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ما يضع المستثمرين أمام فرص هائلة، لكنها محفوفة بالمخاطر الاقتصادية والتقنية.