تقلبات الأسواق تدفع المستثمرين لاعتماد حلول تداول ديناميكية وفورية
يتجه المستثمرون بشكل متزايد إلى استراتيجيات الاستثمار الكمية (Quantitative Investment Strategies – QIS) لدى البنوك لحماية محافظهم من التحركات المفاجئة في الأسواق، لا سيما خلال فترات عدم اليقين العالية. وجاء هذا التحول بعد أن شهدت الأسواق هدوءًا نسبيًا عقب موجة تقلبات منتصف تشرين الأول/أكتوبر، حيث عاد مؤشر تقلبات Cboe (VIX) إلى ما دون المتوسط السنوي للعام الماضي. ومع ذلك، يظل التباين في المخاطر قائمًا، فهناك احتمال حدوث ارتفاع سريع مدفوع بالذكاء الإصطناعي، مقابل ارتفاع التقييمات واعتماد السوق على مجموعة محدودة من الشركات لقيادة موجة الصعود.
كما يظل خطر الفجوات (gap risk) مصدر قلق متزايد، إذ يمكن لتغريدة واحدة من الرئيس الأميركي دونالد ترامب أن تؤدي إلى تحرك الأسعار صعودًا أو هبوطًا فجائيًا. ويشير استراتيجيون إلى أن شراء الخيارات القصيرة الأجل أصبح وسيلة مهمة لحماية المحافظ من هذه التحركات، مع استمرار الحاجة إلى توقيت دقيق لاستراتيجيات التقلب الطويل وفقاً لبلومبيرغ.
قال أدريان جيليو، الرئيس التنفيذي لشركة Premialab: "هناك اهتمام متزايد من المؤسسات بإدارة خطر الفجوات، خاصة بعد أن أصبح التقلب أقل استمرارية وأكثر عرضة لحدوث صدمات عرضية، ما جعل الأدوات التقليدية للتحوط أقل فعالية." ويضيف استراتيجيون في سوسيتيه جنرال أن الاستثمار في مؤشر iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures منذ يناير 2006 كان سيؤدي إلى خسارة كاملة لرأس المال، ما يعكس صعوبة توقيت هذه الاستثمارات.
ولتقليل تكلفة الاحتفاظ بالمراكز (carry cost)، يعتمد المتخصصون على منحنى العائد الحقيقي كمؤشر لتوقيت استثمارات التقلب، إذ يسبق منحنى العائد الحقيقي تقلبات الأسهم بـ 12 ربع سنة، وكان تراجع المنحنى تاريخيًا متبوعًا بفترات تقلب أعلى. وهذا النهج يسمح للبنوك بضبط استراتيجيات QIS لتحقيق التوازن بين الحماية عند التحركات المفاجئة وكفاءة التكاليف خلال فترات الركود النسبي بحسب بلومبيرغ.
إذا استمر السوق في الهدوء الطويل مع حدوث انهيارات سريعة تعود سريعًا، سيتعين على استراتيجيات QIS التكيف بسرعة لإدخال المستثمرين أو إخراجهم من استثمارات التقلب الطويل بشكل فعال. وأظهرت بعض استراتيجيات VIX السابقة أنها فشلت في التفاعل مع موجة التعرفة بعد 2 أبريل بسبب بطء الإشارات، ما أبرز أهمية تطوير نماذج أسرع وأكثر ديناميكية.
في هذا السياق، قال جيليو: "نرى أكبر الإبتكارات في مجال QIS من خلال استراتيجيات تستفيد من الانحناء (convexity) عبر تكرار مبادلات التباين، الخيارات القصيرة الأجل، ومشتقات VIX." كذلك، ازدادت شعبية استراتيجية التشتت (dispersion trade) التي تشتري تقلب الأسهم الفردية وتمولها ببيع تقلب المؤشر، كوسيلة لتطبيق تقلب طويل في قطاعات أو أسهم محددة مع تحمل أفضل خلال هبوط السوق.
وأضاف جوليان تورك، رئيس مختبر QIS في BNP Paribas أن استراتيجيات التشتت، خصوصًا "gamma flat"، تؤدي جيدًا خلال الأزمات، مؤكداً أن الفكرة الشائعة بأن استراتيجيات التشتت تتأثر سلبيًا بالصدمات النظامية غير دقيقة. ومن ميزات هذه الاستراتيجيات انخفاض تكاليف الاحتفاظ بالمراكز، ما يجعلها وسيلة فعالة لتحويل المحفظة إلى وضع أكثر دفاعًا وفقاً لبلومبيرغ.
ولتلبية الحاجة إلى السرعة، سيتعين على الاستراتيجيات الاعتماد على مجموعات البيانات اليومية (intraday datasets) لتحليل التقلبات واكتشاف مؤشرات الضغط، وهو ما يزيد تعقيد التنفيذ مع ارتفاع عدد الصفقات وتكاليفها. وقال جيليو: "المستقبل هو التداول الديناميكي للمراكز، باستخدام البيانات اليومية والإشارات مثل تجميع التقلبات ومؤشرات الضغط، لتحقيق توازن بين الاستفادة من الانحناء وتقليل تكلفة الاحتفاظ بالمراكز."